Что такое субординированные облигации и стоит ли в них инвестировать

Облигации по праву считаются одними из наименее рискованных инструментов инвестирования. Их выпускают частные корпорации для привлечения капитала, органы местного самоуправления и государство.

За пользование деньгами инвесторов эмитенты облигаций выплачивают купонный доход, а по истечении определенного срока возвращают держателям номинальную стоимость долговой бумаги.

Однако даже облигации нельзя считать абсолютно безопасными, так как эмитент не защищен от банкротства или дефолта. К тому же существует особый ранг облигаций, обязательства по которым исполняются в последнюю очередь или могут не исполняться совсем.

О том, что такое субординированные облигации и какие риски они несут, кто их выпускает и как это узнать, расскажем в статье.

Статью подготовил Рамазан Тешев

Что такое суборды и кто их выпускает

Субординированные облигации, или суборды, – это облигации, дающие инвестору меньший объем прав по сравнению с остальными кредиторами эмитента. Название произошло от английского слова subordinated, что означает «младший», «подчиненный».

Например, если банк выпускает обычные и субординированные облигации, то при наступлении дефолта приоритет получат владельцы классических ценных бумаг. Держатели субордов смогут получить компенсацию при банкротстве эмитента только после удовлетворения эмитентом требований по привилегированным акциям, обычным облигациям и уплаты налогов. В соответствии с законом № 395-1 «О банках и банковской деятельности» в России суборды выпускают только банки.

Каковы особенности субординированных облигаций

Особенности субординированных облигаций:

• срок погашения составляет более 5 лет, могут быть бессрочными;
• имеют черты обыкновенных акций, так как срок обращения может быть неограничен;
• предусматривают выплату повышенного купонного дохода, чтобы компенсировать более высокий риск. Иногда он в 1,5–2 раза выше по сравнению с обычными облигациями;
• имеют более низкий рейтинг из-за повышенных рисков.

Цель выпуска субордов заключается в быстром привлечении денежных средств на развитие бизнеса. Такой способ имеет преимущества по сравнению с выпуском акций, который предполагает размытие долей существующих акционеров.

Еще одна причина выпуска субордов банками – необходимость выполнять нормативы достаточности капитала, установленные ЦБ РФ: суборды учитываются как капитал второго уровня.

Доходность и риски субординированных облигаций

Инвестирование в субординированные облигации считается высокорискованным. Повышенная доходность является платой за целый набор угроз, с которыми может столкнуться инвестор. Перечислим основные из них.

• Риск списания или конвертации (Bail-in). При ухудшении финансового состояния банк может списать долг или конвертировать его в акции, что ведет к полной или частичной потере средств инвестора.
• Риск потерь при банкротстве (субординация). Требования по этим облигациям удовлетворяются в последнюю очередь, после всех остальных кредиторов. Вложения не застрахованы АСВ (Агентством по страхованию вкладов).
• Риск отмены купонных выплат. Эмитент вправе отменить выплату купонов без их последующей компенсации. Инвестор просто теряет этот доход.
• Риск пролонгации. Банк может не погасить облигацию в дату досрочного погашения (колл-опцион), тем самым непредсказуемо продлевая срок инвестирования.
• Низкая ликвидность. Из-за высокого порога входа и специфических рисков эти бумаги сложно быстро продать на вторичном рынке без потерь в цене.
• Кредитный риск. Общее ухудшение финансового положения эмитента приводит к падению рыночной цены облигации, даже если списание не происходит.

Высокая рискованность инвестиций в субординированные облигации компенсируется повышенной доходностью.

Ставка купона по рублевым субордам обычно на 1–3 п. п. выше, чем по обычным облигациям, а доходность по субординированным еврооблигациям может быть в несколько раз выше, чем у стандартных валютных инструментов.

Как отличить субординированные облигации

Понять, что перед вами субординированные облигации, можно по косвенным признакам:

• ценная бумага выпущена банком;
• срок ее обращения составляет более пяти лет или вовсе не установлен;
• более высокая ставка купона по сравнению с другими выпусками ценных бумаг того же эмитента.

Однако самый надежный способ – изучить официальные документы. В решении о выпуске ценных бумаг и проспекте эмиссии всегда содержится точная информация о статусе облигации.

Проверить тип облигаций можно с помощью сервиса investfunds.ru:

• укажите название эмитента, тикер или ISIN в строке поиска;
• найдите облигацию и посмотрите ее параметры.

Если информация о том, что облигация является субординированной, отсутствует, значит, она является обычной.

На сайте Московской биржи также можно определить вид облигации. Найдите нужную облигацию и откройте ее карточку. Если внизу слева есть надпись «Подтип облигации – Субординированные облигации», то облигация является субординированной. В ином случае следует дополнительно изучить проспект эмиссии.

Как и где можно купить суборды

С 1 января 2019 года вновь выпускаемые субординированные облигации могут покупать и продавать только квалифицированные инвесторы. Номинальная стоимость одной такой ценной бумаги начинается от 10 млн рублей.

Субординированные облигации можно приобрести через брокера на Московской бирже.

Суборды относятся к наиболее рискованным инструментам, но при этом они обладают более высокой доходностью. Приобрести такие бумаги могут только квалифицированные инвесторы – банки, страховые компании, управляющие компании, госкорпорации и частные инвесторы, соответствующие определенным требованиям (например, наличие финансового образования или активов на сумму от 6 млн рублей).

Начинающим и опытным инвесторам, желающим сохранить и приумножить свой капитал, рекомендуем выбирать более надежные инструменты инвестирования. Управляющая компания «Альфа-Капитал» предлагает варианты как индивидуального, так и коллективного инвестирования под контролем профессионалов. Ознакомиться с инвестиционными продуктами можно на нашем сайте и в мобильном приложении (доступно в Google Play и App Store).

Для консультаций по вопросам инвестирования работает телефон 8-800-200-28-28. Оставить заявку на обратный звонок консультанта можно также на сайте, просто укажите в форме свои ФИО и номер телефона.