Что такое амортизация облигаций

Облигация – это долговая ценная бумага, удостоверяющая получение денег в долг от инвестора. При этом эмитент гарантирует выплату стоимости облигации (номинала) в определенную дату, а в период обращения – выплату купонного дохода (процента за пользование деньгами). Облигации относятся к консервативным инструментам инвестирования, имеют относительно высокую ликвидность, низкий уровень риска и более высокую доходность в сравнении с банковскими вкладами. На фондовом рынке представлены разнообразные виды облигаций. Сегодня расскажем, что такое амортизационные облигации и какими они бывают. Также разберемся в плюсах и минусах инструмента.

Вернемся к основному термину статьи — амортизации облигаций. По своей сути, это параметр, который означает то, что номинальная стоимость будет возвращаться не полностью в дату погашения, а частями в течение всего срока обращения ценной бумаги. Амортизация по облигациям бывает линейной (погашение равными долями) и нелинейной – данные условия прописываются в эмиссионных документах. При нелинейной амортизации доли погашаемого номинала могут быть разными в каждую дату выплаты. Свойства амортизационной облигации следующие:

• из-за каждой частичной выплаты снижается номинал, значит, купонный доход по облигации также устойчиво уменьшается, так как он рассчитывается от оставшейся номинальной стоимости;
• при погашении выплачивают последнюю часть номинала и купон.

Приведем пример расчета доходности амортизационной облигации, номинал которой равен 1 000 рублей, срок обращения четыре года, амортизация линейная (номинал уменьшается на равную сумму ежегодно). Ежегодный купон равен 7 %, а амортизация выплачивается один раз в год и равна 250 рублей (1000 руб. / 4 года = 250 руб.). В результате:

• первый купон будет равен 1 000 х 7 % = 70 рублей;
• после амортизации номинал облигации будет равен 750 рублей;
• второй купон будет равен 750 х 7 % = 52,5 рубля;
• третий купон будет рассчитываться уже от 500 рублей и составит 35 рублей;
• четвертый купон будет рассчитываться от 250 рублей и составит 17,5 рубля. Вместе с купоном инвестор получит оставшуюся часть номинала – 250 рублей.

В первую очередь выгоду получают эмитенты, так как им легче управлять долговой нагрузкой: у предприятий отпадает необходимость замораживать крупные суммы, чтобы произвести выплаты по облигациям. Долг возвращается по мере поступления прибыли.

Сравним денежные потоки амортизационной облигации с обычной:

Параметр	Амортизационная (4 года)	Классическая (4 года)
Номинал	↘ 1000→250 ₽	→ 1000 ₽
Годовой купон	↘ 70→17.5 ₽	→ 70 ₽
Дюрация	~2.1 года	~3.5 года
Денежный поток	Ранние выплаты	Весь номинал в конце

Виды облигаций с амортизацией

Как и классические, амортизационные облигации делятся по типу эмитента (государственные, корпоративные) и валюте номинала (рублевые, валютные). Кроме того, они почти всегда являются купонными, причем купон может быть как фиксированным, так и плавающим (привязанным к ставке RUONIA, ключевой ставке ЦБ или инфляции). Также облигации делятся по сроку обращения. Различают:

• долгосрочные (от 5 лет);
• среднесрочные (1–5 лет);
• краткосрочные (до 1 года).

Условия выплат амортизации также могут различаться. Например, может предусматриваться отсрочка, разная периодичность, различный размер выплат.

Какую выгоду получает инвестор

Амортизационные облигации выгодны не только организации, их выпустившей. Инвестор тоже получает определенные плюсы:

• получение купонного дохода и свободных средств, выплачиваемых эмитентом облигации;
• инвестор заранее знает дату поступления, поэтому может спланировать направление последующего расходования;
• снижение кредитного риска из-за постепенного погашения основной суммы долга.

Таким образом, увеличение денежных потоков от облигаций снижает дюрацию инвестиций – вложенный капитал возвращается быстрее, его можно реинвестировать.

В качестве реального примера работы амортизации можно рассмотреть государственную облигацию ОФЗ 46020. Если вы посмотрите на ее цену на бирже, то увидите, что она стоит не 1000 рублей, а около 600. Почему так?

Все дело в амортизации, которая уже произошла. Начиная с 2021 года, государство уже несколько раз вернуло инвесторам по 10% от первоначального номинала. Поэтому оставшийся долг по этой бумаге составляет уже не 1000, а 600 рублей, что и отражает ее рыночная цена.

Этот пример отлично показывает, как амортизация напрямую влияет на оставшийся номинал облигации и ее стоимость на бирже. Инвесторы, купившие ее раньше, уже вернули часть своих вложений, а те, кто покупает ее сейчас, приобретают долг на оставшуюся сумму.

Плюсы и минусы облигаций с амортизацией

В отличие от стандартных облигаций, где инвестор ждет возврата всего долга до самого конца, амортизационные меняют правила игры. Они превращают долгосрочное вложение в серию регулярных денежных потоков. Эта особенность делает их привлекательными для одних целей и рискованными для других. Рассмотрим преимущества и недостатки амортизационных облигаций с разных сторон.

Плюсы амортизационных облигаций:

• Для инвестора: Главный плюс — снижение рисков. Он раньше возвращает вложенные средства (уменьшая кредитный риск) и получает актив с меньшей чувствительностью к росту процентных ставок (низкая дюрация).
• Для эмитента: Основное преимущество — гибкость. Он может распределить погашение долга во времени, сгладив нагрузку на бюджет и привязав выплаты к своим финансовым потокам.

Минусы амортизационных облигаций:

• Для инвестора: Ключевой минус — риск реинвестирования. Полученные досрочно деньги придется вкладывать заново, и если ставки на рынке упали, итоговая доходность инвестиций снизится.
• Для эмитента: Недостаток в более жестких обязательствах. Нужно регулярно гасить не только проценты, но и часть основного долга, что может быть сложно при ухудшении финансовых показателей.

Каждый инструмент инвестирования требует детального изучения во избежание рисков. Разработать грамотную инвестиционную стратегию и помочь на старте инвестирования готовы в управляющей компании «Альфа-Капитал». Знакомьтесь с нашими продуктами на сайте, скачивайте мобильное приложение ( Google Play или App Store ) и приходите на консультацию в офис. Убедитесь, что инвестировать с нами просто и удобно!