Что такое зомби-компании и почему в них опасно инвестировать

Представьте: вы купили акции большой и надёжной компании, которая на рынке больше 20 лет. Проходит год-второй, но ценные бумаги не дорожают — в лучшем случае топчутся на месте. Прогнозы экспертов тоже не утешительные: активам корпорации пророчат обвал. Хотя она вроде работает, бизнес стабильный, сотрудников не увольняют. Даже дивиденды выплачивают.

Так происходит, если инвестор вкладывается в компании-зомби. Рассказываем, что это за корпорации, почему от них лучше держаться подальше и как инвестировать, чтобы не наткнуться на акции таких компаний.

Что такое зомби-компания

Зомби-компании — это организации, доходов которых не хватает даже на погашение долгов перед банками. Денег на развитие бизнеса, внедрение новых технологий, расширение рынка и открытие дополнительных филиалов у них нет. По сути такая корпорация «ни жива ни мертва»: она просто работает на обязательства перед кредиторами.

Термин «компания-зомби» начали использовать японские экономисты в 90-х годах, когда в Японии разразился кризис. В то время десятки крупных корпораций оказались на грани банкротства. Чтобы спастись, они брали в банках все больше и больше кредитов, пока обязательства не превысили доходы в несколько раз.

В России в 2021 году доля компаний-зомби составила 15%. Среди них есть такие гиганты как «Аэрофлот», «Мечел», «Аптека 36,6». Эти корпорации сильно закредитованы и год за годом фиксируют миллиардные убытки.

По итогам 2020 года в США доля компаний-зомби также увеличилась на 15%. Например, крупнейший в мире авиапроизводитель Boeing фактически утонул в долгах: с 2018 года он не генерирует прибыль, а живёт за счет заёмных средств. Дивиденды акционерам тоже выплачивают из кредитных денег.

Почему зомби-компании не закрывают

Это большое предприятие, и его закрытие приведет к серьёзным социальным проблемам. Например, может вырасти уровень безработицы, что потенциально ведёт к росту преступности и алкоголизма. Если речь о градообразующем предприятии, то есть вероятность оттока населения — и целый город может исчезнуть с карты. Властям проще и дешевле закрывать финансовые дыры таких убыточных компаний, чем позволять им банкротиться и решать последующие социальные проблемы.

Например, в 2008 году три завода в городе Пикалёво Ленинградской области остановились, потому что не смогли договориться друг с другом. Тогда «Базэлцемент-Пикалево» отказалось поставлять сырье в заводы «Пикалевский цемент» и «Метахим». В результате тысячи людей остались без работы, к тому же им несколько месяцев не платили зарплаты.

В отчаянии жители города перекрыли федеральную трассу Новая Ладога — Вологда. В ситуацию лично вмешался Владимир Путин, который выделил из бюджета деньги на погашение долга перед рабочими и буквально заставил руководство предприятий подписать новые контракты и возобновить производство.

Банкам-кредиторам невыгодно, чтобы предприятие закрылось. Если компания обанкротится, она на законных основаниях не будет погашать долги. Тогда уже банкам придется фиксировать огромный убыток. Поэтому они вынуждены бесконечно кредитовать корпорации и получать с них хоть какие-то проценты.

Например, крупнейший автопроизводитель в мире Ford Motor Company давно утонул в долгах. Его обязательства в 2021 году превысили 200 млрд долларов, при этом капитализация компании составляет 78 млрд, а чистая выручка — 138 млрд.

В Ford Motor Company верят кредиторы и инвесторы, потому что компания развивается и запускает новые проекты. Например, к 2026 году Форд намерен наладить производство семи моделей электромобилей. Но когда корпорация расплатится с долгами, не знает никто.

Закрытие предприятия нанесет удар по целой отрасли экономики. Например, компания «Уралхим» — крупнейший поставщик минеральных удобрений в России, СНГ и Восточной Европе. Его долг перед банками составляет 500 млрд рублей, с которым компания не справляется и работает себе в убыток. Но за счет всевозможных субсидий и государственных вливаний корпорация остается на плаву.

Если закрыть «Уралхим», грянет кризис в сельскохозяйственной отрасли. Цены на удобрения резко вырастут, а, значит, хлеб и другие продукты тоже подорожают. Государству не нужны такие проблемы, поэтому компанию постоянно кредитуют: например, недавно «Уралхим» получил очередные 3,9 млрд долларов от «Сбера».