В ходе саммита G20 28–29 июня запланировано много встреч, но наибольший интерес вызывает встреча глав США и Китая. Прорыв в торговых переговорах возможен, это станет позитивным фактором для динамики рынков.
Тем не менее вероятность того, что заключение соглашения состоится ближе к концу года и будет активно использоваться в предвыборной кампании, высока. Но в данном случае не менее важна и позиция Китая, который не может себе позволить пойти на серьезные уступки, так как в этом случае, во-первых, возникает риск новых требований, а во-вторых, непонятно, как отреагируют страны, куда отправляются оставшиеся 80% китайского экспорта.
В случае провала переговоров Трамп угрожает ввести пошлины на 300 млрд долл. китайского экспорта в США. Пока же дело ограничивается санкциями против отдельных китайских компаний.
На прошлой неделе состоялось заседание ФРС, параметры монетарной политики, как и ожидалось, остались неизменными. Риторика регулятора значительно смягчилась, рынки фактически получили сигнал к готовности ФРС снизить ставки уже на следующем заседании в июле. На текущий момент ожидания предполагают три и более снижения ставки до конца года с вероятностью, близкой к 70%.
При этом ожидания меняются очень и очень резко. Так, еще месяц назад ожидания сохранения ставки на июльском заседании были свыше 80%, сейчас — ноль. Так что ожидания рынка в текущей ситуации — очень ненадежный источник прогноза.
Мы полагаем, что рынок переоценивает возможности для снижения ставок. На текущий момент экономическая ситуация в американской экономике довольно позитивная, тревогу вызывают опережающие индикаторы и, пожалуй, близкий к перегреву рынок труда, где показатели безработицы на рекордно низком уровне, рост занятости вне с/х сектора последние пару месяцев достаточно низкий, но это скорее фундаментальные факторы, влияние которых более долгосрочное.
В этой связи макроданные, которые будут выходить в ближайшее время до июльского заседания, будут крайне внимательно анализироваться инвесторами.
На минувшей неделе состоялось выступление главы ЕЦБ Драги, в ходе которого он заявил о готовности перезапустить программу выкупа активов объемом 2,6 трлн евро, а также не исключил возможности снижения ставки. Вслед за этими заявлениями последовала как всегда эмоциональная реакция Трампа, который обвинил Драги в манипулировании валютным курсом, поставив его в один ряд с коллегами из Китая и другими. По сути, проблемы еврозоны, которые состоят в основном в том, что входящие в объединение страны находятся в разных точках экономического цикла, монетарным стимулированием решать бесконечно не получится. Но в запасе у властей остаются фискальные инструменты на уровне национальных правительств.
Майские данные по инфляции в еврозоне показали 1,2% г/г после 1,7% г/г месяцем ранее, базовая — 0,8% после 1,3% г/г в апреле. PMI промсектора в июне составил 47,8, сектора услуг — 53,4, композитный — 52,1. Макроданные говорят о медленном ухудшении ситуации.
Российский рынок снова обновил исторический максимум. Очередной доклад, подготовленный группой американских демократов, о необходимости ввести санкции против России не произвел сильного впечатления на инвесторов. Даже рубль лишь незначительно ослаб и быстро отыграл потери.
На прошлой неделе произошел значительный рост цен еврооблигаций на фоне мягких комментариев со стороны ФРС и ЕЦБ, допускающих снижение ключевых ставок в ближайшей перспективе. По итогам последнего заседания ФРС регулятор смог удивить инвесторов, показав свою готовность к снижению ключевой ставки на 0,5% в 2019 году.
Тем не менее рынок ожидает увидеть более сильное понижение в размере не менее 0,75% в текущем году. Вероятное понижение ключевой ставки в июле обозначит переход от сдерживающей к стимулирующей монетарной политике ФРС, что будет способствовать росту стоимости финансовых активов в среднесрочной перспективе.
Лидерами роста на прошлой неделе стали длинные суверенные еврооблигации, тогда как корпоративные еврооблигации несколько отстали от ралли.
В минувшее воскресенье в Турции прошли повторные выборы мэра Стамбула, по их итогам победу снова одержал оппозиционный кандидат от партии CHP, что привело к росту оптимизма инвесторов и снизило рисковую политическую премию в стоимости турецких активов.
На прошлой неделе цены рублевых облигаций значительно выросли. Глобальный позитив и мягкая риторика Банка России (ожидания по снижению ставок в РФ и США) в совокупности со снижающейся инфляцией двигали цены рублевых облигаций вверх. Год к году рост цен составляет, по нашим подсчетам, уже 4,9%. Безусловно, на таком новостном фоне инвесторы покупают ОФЗ. Мы видим укрепление рубля, это косвенно может сигнализировать о притоках новых денег нерезидентов, что наблюдается на протяжении всего этого года. В целом за май нерезиденты приобрели бумаги на 217 млрд руб., а их вложения обновили исторический максимум, составив почти 2,5 трлн руб.
Объем размещения ОФЗ в мае составил 376 млрд руб. по номиналу, что немногим меньше, чем в апреле (404 млрд руб.). Из них 40% выкупили нерезиденты, 35% — системно значимые кредитные организации (СЗКО) и 14% — другие банки. Дополнительным фактором, увеличившим спрос на вторичных торгах ОФЗ, явился возврат Минфина к практике установления потолка по объему размещения. Таким образом, весь нереализованный на первичном рынке спрос идет на вторичный и приводит к существенному росту цен. Хорошей иллюстрацией огромного спроса является сегодняшнее размещение нового самого «длинного» выпуска ОФЗ 26230. Спрос на облигацию Минфина с погашением в 2039 году превысил предложение в 3,5 раза и составил более 70 млрд руб. при предложении 20 млрд руб. Как результат — те, кому не удалось купить на первичном рынке, переключились на вторичный, и цены облигаций продолжили рост.
Цена на Brent выросла более чем на 5% после новости о сбитом беспилотнике США над Персидским заливом. Хедж-фонды подхватили историю со сбитым беспилотником, ожидая дальнейшего роста напряженности, и увеличили количество «длинных» контрактов на 12 454 — до 159 141 штуки.
Цена WTI при этом выросла на 7%, повлияло сокращение запасов в хранилищах США на 3 млн баррелей, хотя ожидался рост на 2,2 млн баррелей.
Встреча лидеров США и Китая на саммите G20 может принести некоторое охлаждение на рынок нефти, особенно если напомнит инвесторам о том, что торговые разногласия такого уровня быстро не разрешаются.
В ОПЕК+ также обеспокоены возрастающей волатильностью на рынке нефти и планируют провести внеочередное заседание 10–12 июля в Вене. Переговоры не обещают быть простыми. Ключевой темой будет сокращение добычи, особенно учитывая санкции, наложенные США на Венесуэлу и Иран. Ближневосточные страны уже досрочно согласились расширить сокращения, но пока не стоит ожидать этого от России.
Рынок промышленных металлов находится в ожидании возможной встречи Трампа и лидера Китая, которая может пролить свет не только на торговые вопросы, но и в целом на перспективы роста мировой экономики.
Как показывают вышедшие данные, производство алюминия в мае осталось на прежних уровнях, но низкие издержки производства могут увеличить предложение на рынке. Вопрос в том, какой будет взгляд на будущий спрос.
Китайская сталь между тем дешевеет, и мы ожидаем, что фискальные меры Китая, в том числе по финансированию строительства инфраструктуры, будут сокращены к концу 2019 года, что негативно скажется на ценах на сталь. Так что здесь вопрос динамики рыночного спроса играет немаловажную роль.
Драгоценные металлы на прошлой неделе росли. Поводов было два. Во-первых, риски, связанные с конфликтом между США и Ираном, во-вторых, усиление ожиданий снижения ставки ФРС на ближайшем заседании.
Хорошо себя продемонстрировало серебро, и вообще этот металл нам кажется недооцененным среди группы драгоценных металлов. Платина также выглядит привлекательной для покупок. Но пока сильный спрос остается на золото, которое подскочило на 5% из-за мягкой политики ФРС и рисков новой войны.
Рубль достиг пика четырех недель на фоне снижения доллара и роста ОФЗ. Согласно недельным оценкам инфляции, она уже опустилась существенно ниже 5% в годовом выражении, что указывает на очень высокую вероятность снижения ключевой ставки ЦБ РФ на одном из ближайших заседаний.
Облигации — ценные бумаги, представляющие собой долг компании или государства перед физическим лицом. Эмитент обязуется вернуть номинал в установленный срок и выплачивать купонный…
Инвестиции кажутся сложными? Дивидендная стратегия — один из самых простых и понятных способов получать доход на фондовом рынке. Вы инвестируете в акции компаний, которые делятся с вами…
Фондовый рынок — это место, где можно купить и продать ценные бумаги, такие как акции и облигации. Это отличная возможность…
В мире инвестиций важно найти баланс между риском и доходностью. Если вы ищете инструмент с предсказуемым доходом и меньшей волатильностью,…
В начале 2022 года миллионы российских инвесторов столкнулись с беспрецедентной ситуацией: их активы, размещенные в иностранных ценных бумагах, оказались заморожены.…
В мире инвестиций легко заблудиться. Куда вложить деньги? Какие активы выбрать? Как не потерять свои сбережения? На эти и другие…